|
"Русалу" проблемы (по обслуживанию долга - прим. FLB) не грозят
http://quote.rbc.ru/topnews/2012/01/12/33530115.html
Как сообщает Департамент аналитической информации РБК – «второе полугодие 2011г. оказалось не самым благоприятным периодом для ОК "Русал". Рынок алюминия, на котором и без того систематически наблюдалось избыточное предложение, серьезно пострадал в ходе недавних экономических неурядиц. В результате цены на металл упали ниже уровня окупаемости издержек производства и в настоящее время стабилизировались возле отметки 2100 долл./т.
"Русалу" не повезло вдвойне: компания столкнулась не только с падением цен на алюминий, но и с ростом издержек производства. Структурным фактором, вызвавшим разрастание расходной части бюджета компании, стал стремительный рост расходов на электроэнергию. Впрочем, девальвация российской валюты и замедление роста экономики должны принести компании долгожданное облегчение, считают аналитики "Тройки Диалог". Кроме того, ценовые условия контракта с "Евросибэнерго" могут быть пересмотрены в сторону понижения. По прогнозам, денежная себестоимость компании в 2012г. составит примерно 1850 долл./т.
Что касается перспектив рынка алюминия, то в конце декабря президент "Русала" Олег Дерипаска заявлял, что не видит больших возможностей для дальнейшего снижения цен. С другой стороны, это снижение может создать более здоровую атмосферу. Компания ожидает, что летом будут закрыты производственные мощности на 1,5 млн т, а всего за год с рынка может уйти около 3 млн тонн.
Президент компании полагает, что потребуется около 18 месяцев для того, чтобы на рынке алюминия исчезли излишки, образовавшиеся после 2008 г. При этом ожидается, что спрос на алюминий будет достаточно устойчивым. Транспортная отрасль - крупный потребитель алюминия - чувствует себя в Азии очень хорошо. Кроме того, поддержку спросу окажет продовольственный сектор, так как для упаковки все больше используется алюминиевая фольга. Экономисты в свою очередь считают, что стоимость металла вряд ли долго продержится на текущем уровне. В "Тройке Диалог" ожидают умеренного восстановления цен на алюминий - примерно до 2150 долл./т в 2012г. и до 2300 долл./т в 2013 г.
Эксперты "Тройки Диалог" снизили целевой уровень цен акций "Русала"
С учетом нового прогноза по курсу рубля на предстоящий год (32,6 руб.) и снижения прогнозной цены на алюминий эксперты "Тройки Диалог" снизили целевой уровень цен акций "Русала" с 1,09 до 0,88 долл ., но рекомендуют "покупать" эти бумаги. Специалисты советую следить за динамикой стоимости алюминиевого бизнеса компании без учета ее доли в "Норильском никеле". Спрогнозировать ее дальнейшее изменение можно посредством парной сделки, заняв длинную позицию в акциях "Русала" и короткую - в акциях ГМК.
В свою очередь эксперты "Альфа-банка" придерживаются осторожной точки зрения на бумаги "Русала", оставляя по ним рекомендацию "по рынку". В банке не ждут каких-либо негативных новостей, однако прогнозируют, что компания не оправдает рыночных ожиданий. Согласно оценкам, "Русал" отстанет от консенсус-прогноза на 2012г. по показателю EBITDA на 27%. Аналитики скорректировали свои оценки для компаний сегмента промышленных металлов в соответствии с расчетными мультипликаторами 2012г. на фоне пересмотренных прогнозов прибыли. В результате целевая цена акций "Русала" составила 0,77 долл.
Эксперты прогнозируют сокращение показателя EBITDA для «Русала» в 2012 г.
Между тем, в ФГ БКС оценивают перспективы компании более оптимистично и рекомендуют покупать ее бумаги. Специалисты считают, что "Русал" должен сохранить свои позиции одного из наиболее эффективных производителей, и ожидают загрузки мощностей на его основных заводах на уровне не ниже 90% в 2012г. Помимо этого, в ФГ БКС полагают, что проблемы по обслуживанию долга "Русалу" не грозят. Долговая нагрузка компании являлась одной из причин обеспокоенности рынка, которая усилилась в середине декабря из-за новостей об изменении ковенант по кредитам компании в 2012г. Однако, с точки зрения экспертов, у "Русала" не возникнет трудностей благодаря устойчивым операционным потокам. Тем не менее, на фоне более низких цен на алюминий в новом году эксперты прогнозируют сокращение показателя EBITDA в 2012г., в связи с чем целевая цена акций компании была снижена на 8%, до 1,08 долл.»
Департамент аналитической информации РБК, РБК daily, 13.01.2012
|
