Дорога к кризису

Авторы последнего доклада Всемирного банка об экономике России (фактически с ними согласны и специалисты МВФ) диагностировали тяжелую, трудноизлечимую болезнь российской экономики - перегрев, осложненный ростом цен. В российском правительстве и ЦБ с порога этот приговор не отрицают, но пытаются доказать, что если перегрев где и есть, то только в Москве, за пределами МКАД - налицо инвестголод.

Это принципиальный спор. Премьер Владимир Путин сделал при вступлении в должность 8 мая стратегический выбор в своей экономической политике - рост ВВП важнее ускоряющейся инфляции. Тем же, кто от роста цен страдает в первую очередь, малоимущим, будут предложены дополнительные меры соцподдержки (см. стр. 7 и 11). Однако ВБ и МВФ предупреждают: перегрев экономики готовит почву экономическому кризису. Иными словами, так пропагандируемый рост ВВП, а вслед за ним и рост доходов населения сменятся стагнацией или даже их откатом. И палачом роста станет именно безудержная инфляция.

Инфляция - убийца роста ВВП

"Экономика перегревается, когда ее производственные мощности больше не способны удовлетворять растущий совокупный спрос", - напомнили азы экономической теории авторы доклада ВБ, среди которых и главный экономист по России Желько Богетич (интервью с ним об опасности раскрутки инфляции "Газета" опубликовала 22 января). Как правило, это происходит, когда в течение длительного времени (в России - это уже более девяти лет) экономика растет темпами, превышающими ее долгосрочный потенциал, в результате появляется производственный разрыв или разрыв выпуска между потенциальным и фактическим производством товаров и услуг. Явными (не вызывающими сомнения у любых экспертов) признаками перегрева экономики являются, как и подчеркивается в докладе ВБ, двухзначная или ускоряющаяся инфляция, не реагирующая на меры властей (в России апрель к апрелю - 14,3%), высокая степень использования капитала и труда, рост номинальной зарплаты, превышающей официальные темпы инфляции, рост реальной заработной платы, устойчиво превышающий рост производительности труда (см. график 1), инфраструктурные ограничения (дефицит электроэнергии, транспортные проблемы), опережающий инфляцию стремительный рост цен на недвижимость, быстрый рост импорта и ухудшение состояния счета текущих операций. Все вышеперечисленные черты перегрева в российской экономике, согласно анализу ВБ, имеются в наличии. Даже положительные сальдо торгового и платежного балансов держатся исключительно за счет высоких нефтецен. Если же оставить их за скобками, то давно уже нарастает ненефтегазовый дефицит счета текущих операций.

В общем, перегрев есть. И не только в Москве. И есть реальная опасность, что безудержная инфляция (ВБ и МВФ прогнозируют по итогам 2008 года 14%, а ряд независимых российских экспертов - и все 15%) остановит пока не менее безудержный экономический рост. При двухзначной инфляции (тем более продолжающей неконтролируемо расти и дальше) инвесторы, как правило, не вкладывают деньги в долгосрочные проекты. Последние же и определяют качество и долговечность роста, включая его диверсификацию.

Остаются лишь те инвесторы, которые ориентируются на цены, а это всего лишь спекулянты. Не случайно чистые притоки и оттоки капитала в России быстро сменяют друг друга. В первом квартале чисто утекло $22,5 млрд, в апреле чисто притекло $10 млрд. Сработало хоть и небольшое, но укрепление рубля, а также традиционно не подвели нефтецены.

Конечно, без биржевых спекулянтов экономическое развитие не обходится. Но уж больно они пугливы. И моментально выводят капиталы в случае любой угрозы, в том числе когда удостоверятся, что инфляция начинает игру и против них. Поэтому в России принято верить лишь в вечные ценности: нефть и газ. По данным ВБ, доля сырьевых отраслей в общем объеме инвестиций увеличилась в 2007 году до 17,3% против 15,2% в 2005 году, а доля обрабатывающих отраслей сократилась с17,6% в 2005 году до 15,7% в 2007-м. Более того, даже прямые иностранные инвестиции, несмотря на все административные ограничения, наполовину сосредоточились в ТЭКе. При этом темпы роста в ТЭКе неуклонно падают.

Но самое главное - примерно в 2010 году, по данным ВБ, сойдутся сразу несколько неблагоприятных факторов. Цены на нефть упадут (см. график 2). Это же прогнозируют и российские правительственные эксперты. Например, Минэкономразвития считает, что в 2010 году средняя цена на Urals упадет до $72 за баррель из-за снижения мирового спроса в результате рецессии. Но и без этого высокая инфляция может прекратить любой рост.

Как остановить убийцу

ВБ и МВФ не ограничились практически смертельным диагнозом российской экономике. Выписан и рецепт. "Первая задача - снизить темпы инфляции и укрепить экономическую стабильность, которая сыграла определяющую роль в обеспечении экономического роста последних девяти лет", - подчеркивается в докладе ВБ. Более того, авторы доклада предупреждают, что внутренние российские споры на тему, что важнее: высокие темпы роста (в правительстве явно склоняются в к этому выбору) или макроэкономическая стабильность, - неправильная постановка вопроса. Мировой опыт доказывает, что невозможно добиться динамичного, устойчивого и сбалансированного роста в условиях высокой инфляции, которая негативно влияет как на сбережения, так и на инвестиции. Вывод однозначен: "Снижение инфляции в России является необходимым условием для достижения устойчивых высоких темпов роста".

В российском правительстве и ЦБ также растет понимание, что нельзя инфляцию отдавать в жертву темпам экономического роста. И вице-премьер - глава Минфина Алексей Кудрин, и председатель ЦБ Сергей Игнатьев в последнее время рапортуют о снижении темпов прироста денежной массы, что неизбежно должно сказаться на уменьшении монетарной составляющей инфляции. С 1 июля будут увеличены резервные требования ЦБ. В результате инфляцию обещано удержать в 10,5-процентном коридоре. Но и в ВБ, и в МВФ полагают, что этих мер для обуздания всплеска цен недостаточно.

Кроме того, одного снижения инфляции все же мало. России, по мнению ВБ, надо решить еще одну задачу - ускорить осуществление целого ряда важных структурных реформ, в особенности в части институциональных преобразований и преодоления инфраструктурных проблем, с тем чтобы способствовать росту производительности экономики в долгосрочном перспективе. Иными словами, нужно повышать производительность труда. Пока же она только на 5% обеспечивает рост ВВП, по мнению одного из экспертов ВБ. Остальное - все та же нефть и ее производные.

Как долго ВВП может расти вместе с опережающим ростом цен?

ВЛАДИМИР ТИХОМИРОВ / старший экономист ФК "Уралсиб":

- Все зависит от масштабов. Потому что тот рост цен, который мы можем видеть по итогам мая (в годовом выражении - около 15% с небольшим), является уже критическим. Однако это все еще не катастрофа: надо смотреть, что будет дальше. Если динамика сохранится, тогда в запасе максимум один-полтора года, прежде чем высокая инфляция начнет негативно сказываться на уровне инвестиций, потребительском доверии и, соответственно, темпах экономического роста. Иными словами, ситуация сейчас тревожная. Хотя есть предпосылки, что в течение трех-четырех месяцев она исправится.

ВЛАДИСЛАВ ИНОЗЕМЦЕВ / научный руководитель Центра исследований постиндустриального общества:

- Вообще, при высокой инфляции ВВП может расти очень долго, противоречий нет. Ведь инфляция показывает, что экономика развивается динамично: там, где стоят на месте или сокращают производство, рост цен крайне редок. Потом, нынешняя инфляция не только порождена внутренними проблемами, но и частично привнесена извне и вызвана высокими ценами на ресурсы. Так что в данном случае если экономика все переваривает и растет, то она качественная и нормальная. Рост ВВП должен продолжиться. Кроме того, вопрос инфляции интересен больше не размерами, а тем, насколько она непредсказуема. И здесь власти оказывают экономике плохую услугу, постоянно говоря про 10%. Гораздо правильнее делать реалистичные прогнозы, тогда субъекты экономической деятельности будут понимать, что инфляция составит в среднем 14-16%, и будут на это ориентироваться. Инфляция в 10-15% на протяжении нескольких лет, особенно в условиях большого роста цен на сырье, неудивительна. Она существует во многих развивающихся странах, где экономический рост не уменьшается. Поэтому я не думаю, что есть причины считать, что инфляция убивает рост. Рост убивает разве что гиперинфляция, которая нам пока не грозит.

АНТОН СТРУЧЕНЕВСКИЙ / экономист ИК «Тройка Диалог»:

- Полагаю, что сейчас мы все-таки видим краткосрочное явление, и я бы ожидал, что темпы роста цен начнут замедляться во втором полугодии. Хотя сама по себе проблема перегрева, безусловно, существует, и без внешней подпитки долго расти таким образом экономика не может. Сейчас рост у нас во многом финансируется за счет увеличения госрасходов. Однако следствием увеличения инфляции является то, что возникают проблемы у кредиторов и заемщиков. Первые не хотят давать деньги под отрицательную процентную ставку, а вторые не готовы к высоким процентам. В результате в более долгосрочном плане возможно замедление частных инвестиций. Кроме того, снижается база для кредитов в частном секторе, потому что потенциальные кредиторы (по сути, население) не готовы сберегать при имеющихся процентных ставках. Это, во-первых, разгоняет инфляцию, во-вторых, повторюсь, создает проблему кредитования. Таким образом, вопрос перегрева экономики крайне серьезен. Но я все же надеюсь, что он решится в течение этого года. Причем основное здесь то, что темпы роста госрасходов должны резко замедлиться.

АНТОН ДАНИЛОВ-ДАНИЛЬЯН / председатель экспертного совета общероссийской общественной организации "Деловая Россия":

- Об опережающем росте цен я бы не говорил, потому что рост ВВП уже все учитывает. На самом деле с учетом инфляции он больше, чем 6, 7 или 8%, и сам опережает цены. А потому переформулирую: «Насколько можно продолжать получать высокие темпы роста ВВП, если столь быстрыми темпами растут цены?» Ответ: практически неограниченно долго. Дело лишь в том, за счет каких отраслей в первую очередь растет ВВП. Если от роста цен выигрывают производители, на которых падает основное бремя в формировании ВВП, тогда это может происходить сколько угодно. Правда, нужна соответствующая конъюнктура (которая, учитывая склонность дефицита сырья к увеличению, имеется). С другой стороны, описанные выше процессы вредны для обрабатывающей промышленности, у которой падает рентабельность из-за роста цен на металлы, электроэнергию, газ. Поэтому в России закрепляется сырьевая ориентация. А если мы хотим ее изменить, надо уменьшать издержки обработки, что можно сделать в первую очередь за счет снижения налогов и переоснащения предприятий.