 |
|
Печать |
| Агентство Федеральных Расследований (www.FLB.ru) | ||
 |
||
Цена "на выход" не устраиваетFLB: Вице-премьер Игорь Сечин все еще пытается предотвратить «трехгрошовую» приватизацию |
|
| "“Вице-премьер Игорь Сечин предложил премьер-министру России Владимиру Путину отложить продажу ценных бумаг государственных компаний "Роснефть", "Транснефть", "Русгидро", "Зарубежнефть" и ФСК, - пишет сегодня "Российская газета". - Поводом для переноса приватизации "Роснефти", по мнению Сечина, может стать низкая стоимость акций компании. Вице-премьер считает, что они должны стоить 10,2-10,8 доллара за штуку, тогда как нынешняя стоимость - 7,27 доллара. Кроме того, Сечин полагает, что при утрате государственного контроля "Роснефть" может лишиться возможности работать на шельфе. Как полагает аналитик НОМОС-банка Денис Борисов, в настоящее время ценовые ориентиры вице-премьера относительно возможного SPO Роснефти выглядят слишком оптимистичными. "По нашим оценкам, для того, чтобы компания стоила 108 - 115 млрд (с учетом долга - чуть более 120 млрд долларов) против нынешних 75 млрд долларов, ее показатель EBITDA должен находиться на уровне 25-27 млрд долларов (наш прогноз на этот год - около 20 млрд) при условии благоприятной конъюнктуры на фондовых рынках, нормализованный свободный денежный поток - порядка 10 млрд (наш прогноз на 2012 г - 5-6 млрд), - отмечает он. - По нашим оценкам, для реализации такого сценария компании потребуется либо увеличить уровень добычи примерно на 25 процентов (+ 30 млн т), либо среднегодовая цена нефти должна вырасти до 140 - 150 долларов за баррель". Как бы то ни было, по мнению Борисова, рынок может позитивно отреагировать на возможную продажу доли в "Роснефти": государство стремится получить за продаваемые активы максимальную цену, а значит, возможно принятие ряд мер, способствующих повышению капитализации компании. "Наш target price (целевая цена) по бумагам "Роснефти" находится на уровне 8,75 доллара", - подчеркнул эксперт. - По нынешнему законодательству компания без госконтроля действительно не имеет права работать на шельфе, - комментирует "РГ" начальник отдела аналитических исследований ИГ "Универ Капитал" Дмитрий Александров. - Хотя в правительстве уже озвучивалась инициатива пересмотреть нынешний порядок в сторону смягчения. В принципе, и действующее ограничение нельзя назвать жестким, так как всегда можно разобрать ситуацию на правительственной комиссии по инвестициям и все равно выдать разрешение. Однако в любом случае рынок, по мнению Александрова, будет просто не в состоянии в ближайшее время "проглотить" настолько крупный пакет акций "Роснефти" - 25 процентов. А за год-два, даже если приватизацию не отложат, правила доступа компаний к шельфу можно будет откорректировать. Продажу акций "Транснефти" Игорь Сечин сейчас считает "экономически неэффективной", так как адекватно оценить стоимость компании можно будет только после 2013 года. Можно предположить, почему речь идет именно об этой дате. Дело в том, что именно в 2013 году "Транснефти" предстоит максимальное количество выплат по долгам (компания строит свои объекты не на бюджетные, а на заемные деньги). После того, как пик выплат будет пройден и "Транснефть" введет в эксплуатацию крупные инфраструктурные объекты, в первую очередь, трубопроводную систему "Восточная Сибирь - Тихий океан", стоимость ее акций даже на упавшем рынке будет достаточно высокой. Как считают аналитики НОМОС-банка, основной долгосрочной идеей в привилегированных акциях "Транснефти" может стать возможное проведение IPO компании. Алгоритм увеличения цены привилегированных акций "Транснефти" в случае проведения IPO может выглядеть следующим образом: "решение об увеличении уставного капитала - участие в этом процессе частных инвесторов (публичное IPO) - справедливая оценка рынком стоимости компании (по их оценкам, данный показатель примерно вдвое превышает нынешнюю индикативную капитализацию, рассчитанную исходя из стоимости "префов") - оценка привилегированных акций "Транснефти" на основании некоторого дисконта к обыкновенным". Если данная схема действительно будет осуществлена, то возможно возникновение как минимум двукратного потенциала для роста привилегированных акций "Транснефти". А значит, даже если приватизация состоится не в этом году, а в следующем, то текущая стоимость "Транснефти" выглядит достаточно интересной для долгосрочных инвестиций. Вице-премьер также предложил отсрочить приватизацию ФСК и "Русгидро". Он полагает, что продажу акций энергокомпаний нужно перенести до "формирования полноценной, способствующей экономическому росту модели регулирования" в отрасли. От приватизации "Зарубежнефти", по мнению Сечина, нужно вообще отказаться, так как компания выполняет государственные задачи, которые нельзя перекладывать на коммерческую структуру. - Инициатива Игоря Сечина - это нормальная реакция на ситуацию на рынке, - говорит Александров. - Если к концу года будет улучшение, думаю, правительство снова вернется к корректировке программы приватизации. Возможно, она даже будет расширена. Пока же рынку четко дают понять, что госактивы не будут продаваться задешево”. Новая программа приватизации на 2012 год должна быть утверждена в феврале, напоминает издание. Как писало ранее FLB.Ru, «Ускорить приватизацию госкомпаний в июне поручил президент Дмитрий Медведев — после этого и стал пересматриваться план распродажи госимущества. Предложения «исходят из желания сохранить административный контроль над компаниями», полагает помощник президента Аркадий Дворкович. Он заявил, что приватизация будет осуществляться на основе анализа всех факторов, а не только текущей капитализации. Ни продавать «на дне», ни ждать максимально благоприятной конъюнктуры власти не будут — правительство готово продавать на «среднем рынке» при появлении «окна», говорил в начале ноября высокопоставленный чиновник, ответственный за приватизацию. Между тем, пока крупные приватизационные сделки переносятся — уже отложена продажа 7,5% акций Сбербанка, планировавшаяся на осень 2011 года, а также приватизация Совкомфлота — на 2013 год», - сообщает сайт инвестиционной компании Инвесткафе. «Идея отложить приватизацию пакетов госкомпаний до тех пор, пока их стоимость превысит цены размещения в ходе IPO, может привести к переносу сроков приватизации на многие годы, - заявил в понедельник журналистам глава Сбербанка Герман Греф. - Это может означать, что приватизации не будет в ближайшие много лет". По его мнению, решение о сроках приватизации не должно быть связано с целью максимизации доходов государства, - сообщают РИА Новости. - "Я думаю, мы входим в полосу нестабильности на финансовых рынках. И нужно понять цель приватизации. Если она фискальная, это одно. Но и в этом случае есть целый ряд механизмов приватизации, чтобы фискальную цель соблюсти. А если все-таки это институциональная мера, то это никак не должно быть связано с доходами", - сказал Греф. Приватизация пакета Сбербанка в 7,6% ранее планировалась на сентябрь, однако в связи с нестабильностью на финансовом рынке была отложена на неопределенный срок. Греф ранее заявил, что вернуться к вопросу о приватизации этого пакета можно будет, когда цена акции банка приблизится к 100 рублям. IPO крупнейшего российского банка в 2007 году проходило по цене 89 рублей за акцию. По состоянию на 12.00 мск понедельника бумаги Сбербанка торгуются на ММВБ по 77,8 копейки. Больший разрыв между ценой IPO и нынешними котировками наблюдается у другого госбанка, второго по величине в РФ, - ВТБ . Приватизация первого пакета в 25% в 2007 году прошла по цене 13,6 копейки за акцию, в то время как текущая цена акций банка на ММВБ - 6,6 копейки»." |
|
|
11.01.2012 |
Обзор FLB FLB |
Из досье FLB |
||||
|
||||