|
Самое народное IPO — майское размещение акций ВТБ — пока не оправдывает ожиданий их покупателей. Вчера капитализация госбанка опустилась до минимального значения, а один из организаторов его IPO — Goldman Sachs понизил рекомендацию по его акциям до “продавать”.
--------------------------------------------------------------------------------
Активы группы ВТБ по МСФО за 2006 г. — $52 млрд, собственные средства — $6,99 млрд, чистая прибыль — $1,18 млрд. Капитализация — 210,7 млрд руб.
--------------------------------------------------------------------------------
Майское размещение ВТБ стало самым крупным и самым народным из всех российских IPO. Банк продал акции на $8 млрд, в том числе на $1,6 млрд — 131 000 частных инвесторов. “Это стало событием года не только в России, но и в мире, — пишет президент ВТБ Андрей Костин в корпоративном журнале ВТБ, свежий номер которого вчера поступил в редакцию "Ведомостей". — …Результаты демонстрируют доверие инвесторов к российской банковской системе, а также высокую оценку ВТБ и потенциала его развития”. Уже за первый час торгов на Лондонской фондовой бирже (LSE) бумаги ВТБ подорожали на 6,8%, напоминает Костин.
Сам он купил акций на 26 млн руб. и спустя месяц после IPO напрямую связал свою карьеру в банке с его капитализацией. Всего члены правления ВТБ вложили в его акции 152 млн руб.
С тех пор акции ВТБ несколько раз опускались ниже цены размещения — 13,6 коп. ($10,58 за GDR). Минимальное значение — 13,38 коп. — было зафиксировано 1 августа. А вчера котировки опустились еще ниже. На ММВБ они подешевели на 1,5% до 13,34 коп., а в ходе торгов снижались до 13,31 коп. Расписки ВТБ на LSE снизились на 0,76% до $10,42.
Разочаровался в бумагах ВТБ и организатор его IPO — Goldman Sachs. Вчера он выпустил первое исследование бумаг ВТБ, присвоив им рекомендацию “продавать”. Аналитики Goldman Sachs признают, что у ВТБ хорошие перспективы роста бизнеса и рентабельности, а прибыль с 2006 по 2010 г. может вырасти в пять раз, но это уже отражено в “высокой” цене акций. Целевая цена ($10,73) предполагает лишь 1%-ный рост к цене IPO, поэтому аналитики Goldman Sachs видят “более благоприятные возможности у других компаний [финансового] сектора” и выставляют рекомендацию “продавать”акции ВТБ. В инвестбанке отказались от комментариев.
Другие организаторы IPO ВТБ рекомендуют “держать” (Citigroup) и “покупать” (Deutsche Bank) акции ВТБ. Citi прогнозирует их цену в $11,9, Deutsche Bank — в $14. Аналитик Deutsche UFG Дмитрий Дмитриев не считает, что ожидаемый рост бизнеса и прибыли ВТБ уже учтен в цене его акций. По его мнению, ВТБ стал жертвой волатильности российского рынка и настороженного отношения к банкам на глобальных рынках. Финансовый сектор больше других страдает от ипотечного кризиса в США, и Goldman Sachs понизил оценки ряда банков и страховщиков.
ВТБ сильно зависит от рынка публичного долга, поскольку значительную часть средств (25% по МСФО за первое полугодие) привлекает там, отмечает аналитик “Тройки Диалог” Ольга Веселова. В такой ситуации увереннее чувствует себя Сбербанк, конек которого — деньги населения, говорит она. “Тройка” вчера повысила оценку бумаг Сбербанка, сохранив рекомендацию “покупать”. Бумаги ВТБ “Тройка” советует “держать” (целевая цена — $12,45).
“Мы продали акции ВТБ почти сразу после IPO и купили акции Сбербанка”, — говорит топ-менеджер управляющей компании.
Все, что происходит с котировками банка, связано с внешней ситуацией на рынке, негативных новостей от ВТБ не было, подчеркивает зампред правления ВТБ Василий Титов, вложивший в его акции 7 млн руб. “У нас есть программа развития банка после IPO, она выполняется”, — говорит Титов. Его коллега уверяет, что повышение капитализации банка на долгосрочную перспективу — главная забота менеджеров ВТБ, но это зависит не только от их работы, но и от конъюнктуры. Связаться с Костиным не удалось. В интервью корпоративному журналу он заявил, что считает акции ВТБ “очень выгодным долгосрочным вложением средств”. Пока оно принесло главе ВТБ около 0,5 млн руб. убытка.
Руководство ВТБ не виновато в краткосрочном падении бумаг, считает Веселова, надеясь, что инвесторы это понимают.
“Мы понимаем, что [для бумаг финансового сектора] времена непростые, — говорит управляющий фондами Kazimir Partners Дмитрий Крюков. — Фундаментально ВТБ нам нравится, фиксировать убытки мы не собираемся”. Пока Kazimir зафиксировал прибыль, продав часть пакета примерно по $11, говорит Крюков. Бывает, бумаги ведут себя хуже, рассуждает он: начинают дешеветь в день IPO и спустя несколько месяцев торгуются с 30-40%-ным дисконтом. Например, бумаги AFI Development с 3 мая подешевели на 27%, а “Ситроникса” с 6 февраля — на 41%. Его тоже размещал Goldman Sachs и в июле снизил рекомендацию с “покупать” до “продавать”, а прогнозную цену — вдвое.
“Акции ВТБ я продавать не собираюсь, — говорит инвестор, вложивший в них 30 000 руб. — Это вложение минимум на два года, и надеюсь, что они вырастут”. Другой собирается продавать акции, когда придет время оплачивать высшее образование детей.
“Мы продавать [акции ВТБ] не собираемся, сильно дешевле они вряд ли будут”, — рассказывает Игорь Кобзарь, управляющий активами “КИТ Фортис Инвестментс”. Среди них “банковский” ПИФ, в портфеле которого акции ВТБ занимают 14% (70 млн руб.). Их котировки скорее всего поддержит государство, ведь перед выборами нельзя “кидать” сотни тысяч “физиков”, уверен Кобзарь.
Представители правительства и Минфина не смогли это прокомментировать.
|
