|
Торгово-промышленная палата РФ
Фонд перспективных исследований и инициатив
Институт мировой экономики и международных отношений РАН
Доклад "Россия и мир: 2005" продолжает серию регулярных, ежегодных публикаций Фонда Перспективных исследований и инициатив. Доклад состоит их двух частей, посвященных экономике (часть I) и внешней политике (часть II).
В первой части доклада представлены прогнозные оценки экономических взаимоотношений России с внешним миром. Главное внимание сфокусировано на проблемах, имеющих ключевое значение для обеспечения стабильного экономического развития России на ближайшую (2005 г.) и более отдаленную перспективу. Приведен анализ и прогноз экономической ситуации в 2004-2005 гг. в мировой экономике, а также в экономиках России, Европы, США и Японии. Кроме того, прогнозируются условия заимствования на международных финансовых рынках и конъюнктура важнейших рынков российского экспорта. В подготовке доклада был использован многолетний опыт прогнозных исследований, проводимых Институтом мировой экономики и международных отношений РАН. Во второй части доклада представлен прогноз развития международных отношений в 2005 г. Анализируются основные внешние вызовы для России и возможности ответа на них.
В 2004 г. прогноз «Россия и мир: 2005» подготовлен ФПИИ в сотрудничестве с ТПП РФ.
Руководители проекта: А.А.Дынкин, В.Г.Барановский
Авторский коллектив:
Часть I
А.А.Дынкин (руководитель проекта), Ю.Л.Адно, Б.М.Болотин, В.П.Гутник, И.Г.Доронин, О.Н.Кудинова, Е.Л.Леонтьева, Ю.П.Лукашин, В.И.Марцинкевич, Г.И.Мачавариани, В.В. Попов, П.А.Сергеев.
Авторы благодарят А.С.Танасову за участие в подготовке доклада.
Часть II
В.Г.Барановский (руководитель проекта), И.Я.Кобринская, Ю.Е.Федоров.
© Торгово-промышленная Палата РФ, 2004
© Фонд перспективных исследований и инициатив, 2004
© ИМЭМО РАН, 2004
1. РОССИЯ: ГОД ИСПЫТАНИЙ
Экономика России шестой год подряд развивается высокими темпами. За эти годы (1999 – 2004 гг.) ВВП России увеличился почти на 48%, а среднегодовой темп прироста составил 6,7%.
Качество роста в 2004 г. несколько ухудшилось. Если в 2003 г. внутренний инвестиционный и потребительский спрос превратились в весомый фактор экономического роста, то в 2004 г. на первое место опять вышли внешние факторы – за счет резко возросших цен на основные товары российского экспорта, прежде всего энергоресурсы и металлы. Влияние внешних факторов на экономический рост возросло, в первую очередь, в результате скачка цен на нефть с 28,8 долл./б (сорт Brent) в 2003 г. до 37,6 долл./б в 2004, а вслед за ней и на другие энергоресурсы. Возросли и физические объемы экспорта, что привело к дальнейшему существенному увеличению прибылей экспортеров, поступлений в страну свободно конвертируемой валюты, росту платежей в бюджет.
В результате удалось не только в очередной раз обеспечить профицитный бюджет, начать погашать внешний долг с опережением сроков, но и сформировать стабилизационный фонд, размер которого превысит 500 млрд. рублей уже в 2004 г. Жесткая налоговая политика, ликвидация практически всех льгот и резкое сужение возможностей ухода от налоговых и таможенных платежей также способствовали существенному увеличению доходной части бюджета.
Рис. 1. Темпы прироста мировой экономики, %
Золотовалютные резервы превысили 110 млрд. долл., что в сочетании со стабилизационным фондом обеспечивает макроэкономическую устойчивость экономики.
Обратной стороной этого процесса стала избыточная (при данной абсорбирующей способности экономики) денежная масса, которая требовала стерилизации для удержания инфляции в запланированных пределах. Центральному банку пришлось отойти от разумной курсовой политики плавного снижения курса рубля к доллару и допустить некоторое его повышение, с тем чтобы сдержать инфляцию.
При возросшем влиянии внешнеэкономической сферы продолжают крепнуть внутренние факторы роста. В 2004 г. существенно возросла занятость до 68,3 млн. чел. против 65,6 в 2003 г. при численности экономически активного населения в 73,8 млн. чел. Соответственно сократилась безработица до 5,5 млн. чел. или 7,4% экономически активного населения, против 6,2 млн. чел. в 2003 г. Повышение занятости, вслед за уменьшением резервов свободных мощностей свидетельствует о приближении к исчерпанию имеющихся экстенсивных факторов роста и о необходимости активизировать инвестиционные и особенно инновационные источники роста.
Настораживает то, что ровно половину зарегистрированного статистикой прироста ВВП в 2004 г. дали услуги, учет динамики которых весьма условен и не может претендовать на точность. На промышленность приходится всего 25% общего прироста, на строительство – 10%, сельское хозяйство – 5%, прочие отрасли материального производства – 10%.
Структура промышленного производства в 2004 г. свидетельствует об упадке отраслей с высокой степенью обработки и большой долей добавленной стоимости. Добыча энергоносителей и выплавка черных и цветных металлов, как и прежде в стоимостном выражении составляли 45% промышленной продукции, в то время как машиностроение и металлообработка только 20%, химия и нефтехимия – 4%, лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность – 5,5%, пищевая промышленность – 14,5%, а легкая промышленность едва заметна – 1,5%. Это свидетельствует о том, что легкая промышленность, которая наряду с пищевой и бытовыми услугами могла бы стать основой среднего и малого бизнеса, особенно вне больших городов, не только не укрепила своих позиций, но и уступила зарубежным поставщикам некоторую часть российского рынка, завоеванного ею в первые послекризисные годы.
Несколько обнадеживает то, что в 2004 г. в общем объеме прироста промышленной продукции на долю машиностроения и металлообработки пришлось уже 40%, химии и нефтехимии 7%. Можно полагать, в свете этих данных, что при разумной промышленной политике государства и его финансовой поддержке приоритетных производств задача радикальной структурной трансформации промышленности вполне выполнима в относительно сжатые сроки.
Необходимо отметить, однако, что реальный состав производственных инвестиций в промышленности никак не соответствует задаче ее структурной трансформации: в 2004 г. вложения в добывающую промышленность были в 4 раза больше, чем в машиностроение и металлообработку. Такое сочетание довольно существенного прироста продукции машиностроения со слабостью инвестиционного процесса в отрасли. свидетельствует о том, что в данном случае рост производства был обеспечен повышением загрузки. Очевидно, что без интенсивного обновления мощностей, возраст которых превысил 20 лет, рост продукции машиностроения вскоре (возможно, уже в 2005-2006 гг.) выдохнется, не говоря о том, что технический уровень имеющихся мощностей не позволит освоить выпуск новых типов машин и оборудования, способных конкурировать с импортными.
Денежные доходы населения в 2004 г. возросли на 20,6%, существенно увеличив спрос на потребительские товары и услуги. Доля бедных с доходом ниже прожиточного минимума сократилась до 18,7% всего населения против 21,8% в 2003 г. Вместе с тем продолжает расти дифференциация доходов населения – соотношение доходов 10% самых богатых и 10% самых бедных (децильный коэффициент) достиг величины 15,2 к 1 .
При подобной тенденции распределения доходов, если ее не изменить, оказывается разорванной связь между ростом ВВП России и решением проблемы бедности значительной части ее населения.
Сохраняется опасный для страны региональный разрыв в уровне жизни населения. Так, в 2004 г. среднемесячные потребительские расходы в расчете на душу населения составили в Москве и Московской области 12,5 тыс. руб., Санкт-Петербурге и Ленинградской области 6,0 тыс. руб., а в национальных республиках Северного Кавказа – 2,0 тыс. руб. Примерно такой же разрыв, в лучшем случае, сохранится в 2005 г.
До сих пор остаются незавершенными важнейшие реформы: банковской системы, страхования, жилищно-коммунального хозяйства. В предстоящем году предстоит реализовать монетизацию льгот пенсионеров, начнет действовать новая налоговая система, продолжится перераспределение полномочий и финансовой ответственности между центром и регионами. И все это предстоит реализовать при не доведенных до конца административной и судебной реформах. Помимо этого, в повестке дня стоят достаточно болезненные реформы здравоохранения и образования.
Это создаст дополнительные трудности при решении таких задач, как удвоение ВВП, резкий рост уровня жизни населения при сокращении дифференциации его доходов и уменьшение вдвое числа бедных.
Важнейшим событием 2004 г. стал перелом в демографическом развитии России. Впервые за все годы реформ смертность населения сократилась с 16,5 умерших на 1000 человек населения в 2003 г. до 15,9 в 2004 г. Одновременно продолжала расти рождаемость (рост начался в 2000 г.), которая достигла 10,6 родившихся на 1000 человек населения (в 1999 г. – низшая точка – 8,3 родившихся). В результате стала замедляться естественная убыль населения, которая в 2004 г. составила 5,3 против 6,2 человек на 1000 человек населения в 2003 г.
Таблица 1. Развитие мировой экономики, в долл. США, в ценах и по ППС 2003 г.1)
Общий объем ВВП, млрд. долл. Доли в мировом ВВП, % ВВП на душу населения, тыс. долл.
2003 г. 2004 г. 2005 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г.
Весь мир 50645 53085 55440 100,0 100,0 100,0 8,1 8,4 8,7
Развитые страны 26760 27655 28460 52,8 52,1 51,3 30,7 31,6 32,4
США 10870 11325 11780 21,5 21,3 21,2 37,4 38,7 39,9
Япония 3580 3710 3785 7,1 7,0 6,8 28,2 29,2 29,8
Европейский Союз (15) 10130 10360 10570 20,0 19,5 19,1 26,7 27,3 27,8
Германия 2280 2320 2360 4,5 4,4 4,3 27,6 28,2 28,7
Франция 1630 1670 1705 3,2 3,1 3,1 27,3 27,9 28,4
Италия 1560 1580 1605 3,1 3,0 2,9 27,1 27,4 27,9
Великобритания 1610 1665 1710 3,2 3,1 3,1 27,2 28,1 28,8
Развивающиеся страны 20720 22045 23385 40,9 41,5 42,2 4,2 4,4 4,6
Китай 6635 7230 7810 13,1 13,6 14,1 5,1 5,6 5,9
Индия 3100 3300 3510 6,1 6,2 6,3 2,9 3,1 3,2
Бразилия 1370 1425 1475 2,7 2,7 2,7 7,8 8,0 8,2
Постсоциалистические страны 3165 3385 3595 6,3 6,4 6,5 7,8 8,4 8,9
Россия 1320 1410 1500 2,6 2,7 2,7 9,2 9,9 10,5
1) Данные за 2004 и 2005 год рассчитаны по прогнозируемым нами темпам прироста ВВП и затем округлены.
В целом население России за 2004 г. сократится на 760 тыс. человек. По итогам 2005 г. можно будет судить об устойчивости этой тенденции (снижение смертности) и более обоснованно прогнозировать изменение демографической ситуации. Однако, уже сейчас можно утверждать, что такой сдвиг свидетельствует об улучшении адаптации населения к новым условиям жизни, особенно молодежи, и о готовности населения к быстрым переменам.
В 2004 г. продолжала быстро расти внешняя торговля. Экспорт превысит величину 150 млрд. долл., а импорт 80 млрд. долл. Главные статьи экспорта традиционны – энергоресурсы, черные и цветные металлы, удобрения, лесоматериалы. Увеличение импорта средств производства, продовольствия и других потребительских товаров объясняется как ростом промышленности и доходов населения, так и повышением обменного курса рубля. К сожалению, отечественное производство не смогло в полной мере удовлетворить возросший потребительский спрос, в условиях конкуренции с иностранными товарами. Негативное влияние на конкурентные позиции российских компаний оказало не только укрепление рубля, но и рост издержек на топливо и металлы. В результате индекс роста цен производителей достиг почти 26%, в два раза превысив уровень 2003 г.
В 2005 г. внешние условия осложнятся. Цены на нефть, по нашим оценкам, несколько снизятся (см. соответствующий раздел), удерживались тем не менее на относительно высоком уровне 30 долл./б. Сумеют ли внутренние факторы роста компенсировать снижение экспортных доходов – в этом, на наш взгляд, будет заключаться основная дилемма 2005 г.
С учетом всех этих обстоятельств, мы полагаем, что прирост ВВП России несколько снизится и составит в 2005 г. 6,0%.
2. МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОДОЛЖАЮЩИЙСЯ РОСТ
Развитие мировой экономики в 2004 г. характеризовалось ускорением ее роста с 3,9% в 2003 г. до 4,8% (самый высокий темп прироста за последние десятилетия). Мировая торговля по физическому объему возросла на 8,5% (в текущих ценах рост составил 16%) против 4,5% в 2003 г., то есть в 1,7 раза превысила темп прироста ВВП. Это означает восстановление тенденции более быстрого (в среднем в полтора раза) роста мировой торговли по сравнению с мировым производством наблюдавшейся в послевоенный период ХХ века.
Наивысшими темпами, как и в 2003 году, росли экономики США, Китая и Индии, на долю которых пришлось 51,2% всего прироста мирового ВВП. Доля этих трех стран в ВВП мира в 2004 г. составила 41,1%. При этом вклад Китая в прирост мировой экономики - 24,4% впервые оказался больше вклада США – 18,6% от всего прироста. Инвестиционный бум в Китае и высокая динамика потребительских расходов в США стали факторами, определившими мировой экономический рост в 2004 г.
В 2005 г., по нашим оценкам, рост мировой экономики несколько замедлится - до 4,4%, в первую очередь из-за скачка цен на нефть во второй половине 2004 г. При этом замедлится развитие всех трех групп стран мира: развитых, развивающихся и постсоциалистических.
Развитые страны, на долю которых приходится более половины мирового ВВП, снизят свой рост до 2,9% в 2005 г., после 3,3% - в 2004 г.
Крупнейшая экономика мира – США вернулась на путь устойчивого развития, несмотря на значительный дефицит бюджета и внешнеторгового баланса, войну в Ираке, отвлекающую огромные ресурсы, рост цен на нефть, предвыборную неопределенность, полгода лихорадившую страну. Тем не менее прирост ВВП в 2004 г. составит не менее 4,2% против 3,0% в 2003 г., а в 2005 г. – 4,0%.
Этот рост обеспечивается высокой инвестиционной активностью экономики, повышением производительности труда. Стабильно растут реальные доходы населения при одновременном снижении безработицы. ВВП США в 2005 г. приблизится к 12 трлн. долл., что обеспечит достижение величины в 40 тыс. долл. на душу населения, оставив позади остальные развитые страны (около 30 тыс. долл. в Японии, 28-29 тыс. в Европе).
Главные факторы роста экономики США – высокая инновационная активность, рост потребительских расходов населения и государства, частных капиталовложений как производственных, так и в строительство жилья, относительно стабильные цены, высокая конкурентоспособность экономики.
Экономика Японии наконец преодолела длительную стагнацию 90-х годов. В 2004 г. ВВП Японии возрастет на 3,7%, а в 2005 г. на 2,0%. Этот рост обеспечен как внешними факторами – ростом экономики США, Китая и стран Юго-Восточной Азии, так и усилением внутренней инвестиционной активности, и ростом промышленного производства, что наблюдается впервые за последнее десятилетие.
В 2004 г. после затяжной стагнации западноевропейская экономика вышла в стадию умеренного роста, хотя говорить о начале долгосрочного устойчивого роста в Европе пока рано. Основным фактором роста стал внешний спрос, который скомпенсировал тормозящее воздействие высоких цен на нефть. Таким же компенсатором стал рост курса евро к доллару, так как цены на нефть традиционно номинируются в долларах. Вместе с тем рост курса евро снизил позитивное воздействие роста экономики США на европейскую экономику. Поэтому темпы ее роста не так велики, как могли бы быть.
Расширение ЕС в мае 2004 г. потребует определенного времени для гармонизации отношений «старых» и «новых» стран-членов, но в долгосрочной перспективе – это станет существенным фактором роста. Достаточно сказать, что в течение нескольких десятилетий функционирования и расширения ЕС все пятнадцать стран-членов развивались весьма успешно. В 2004 г. их средний ВВП на душу населения превысил 27 тыс. долл. Среднедушевой ВВП самых «бедных» стран ЕС – Греции и Португалии – достиг в 2004 г. 20 тыс. долл. и 18,4 тыс. долл. соответственно. В 2005 г. прирост ВВП в ЕС(15) составит 2,0%.
В целом же доля развитых стран Запада в мировом ВВП, учитывая более низкие темпы роста их экономики, чем у развивающихся и постсоциалистических стран, сократится с 52,1% в 2004 г. до 51,3% в 2005 г.
Таблица 2. Темпы прироста ВВП, %
Оценка МВФ Оценка ИМЭМО
2004 г. 2005 г. 2004 г. 2005 г.
Весь мир 5,0 4,3 4,8 4,4
Развитые страны 3,6 2,9 3,3 2,9
США 4,3 3,5 4,2 4,0
Япония 4,4 2,3 3,7 2,0
Европейский Союз 2,6 2,5 2,3 2,0
Германия 2,0 1,8 1,8 1,6
Франция 2,6 2,3 2,4 2,2
Италия 1,4 1,9 1,1 1,6
Великобритания 3,4 2,5 3,4 2,9
Развивающиеся страны 6,4 6,1
Китай 9,0 7,5 9,0 8,0
Индия 6,4 6,7 6,4 6,5
Бразилия 4,0 3,5 4,0 3,5
Постсоциалистические страны 7,0 6,2
Россия 7,3 6,6 7,0 6,0
Развивающиеся страны будут расти быстрыми темпами и в 2005 г. – 6,1% (в 2004 г. – 6,4%). И в будущем году наивысшие темпы роста будут у гигантов – Китая и Индии 8,0% и 6,5% соответственно. Китай уже стал крупнейшим производителем и участником на важнейших мировых рынках.
В целом доля развивающихся стран в мировом ВВП увеличится с 41,5% (2004 г.) до 42,2% в 2005 г.
Стабильно высокими темпами растут постсоциалистические страны – 7,0% в 2004 г. и 6,2% в 2005 г. Их доля в мировой экономике увеличится с 6,4% до 6,5% в 2005 г. Мы сохранили в прогнозе традиционную группировку стран мира, хотя почти все страны Центральной и Восточной Европы стали членами ЕС. Тем не менее в ближайшие несколько лет для лучшей сопоставимости с показателями России мы будем использовать традиционную группу – постсоциалистические страны.
3. УСЛОВИЯ ЗАИМСТВОВАНИЯ НА МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ
В 2004 г. c повышением учетной ставки в США время «дешевых» денег, в мире закончилось. В основе начавшегося повышения процентных ставок лежат усилившиеся инфляционные ожидания, рост дефицитов государственных бюджетов развитых стран и государственных заимствований на мировых финансовых рынках, а также высокие мировые цены на энергоносители. Наряду с усилением инфляционного давления к повышению процентных ставок подталкивает также относительный избыток международной ликвидности, который питает спекулятивные операции на различных сегментах финансового рынка – фондовом, валютном, производных инструментов, рынке недвижимости и т. д. Повышение процента ограничивает спекулятивные возможности участников рынка.
Не исключен рост процентных ставок и в 2005 г. Вместе с тем политику повышения официального процента в 2005 г. будут сдерживать, во-первых, стремление минимизировать ее негативное влияние на экономический рост и занятость, и во-вторых, опасения возможных кризисных обострений в ряде развивающихся стран.
Таблица 3. Оценка и перспективы финансового положения
ведущих стран Запада
Инфляция1) Дефицит государственного бюджета2)
2003 г. 2004 г. 2005 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г.
CША 2,3 2,9 2,5 4,6 4,5 4,5
Страны Евро 2,0 2,1 1,9 2,8 2,9 2,5
Япония -0,2 -0,1 0 7,9 7,1 6,9
1) В % годовых
2) В % к ВВП
Хотя за последние годы кредитоспособность развивающихся стран в целом повысилась, диверсифицировались источники их заимствований, укрепилось их макроэкономическое положение, тем не менее, их зависимость от ситуации на мировых финансовых рынках и от финансовой политики западных стран остается высокой. При росте процентных ставок рынки развивающихся стран получают «двойной удар». С одной стороны, обостряются проблемы обслуживания накопившейся внешней задолженности, которая достигает в среднем 70% их ВВП. С другой, международные инвесторы, привлеченные растущими ставками на рынках развитых стран, сокращают вложения в развивающиеся страны. В результате тенденция роста процентных ставок способна осложнить валютно-финансовое положение развивающегося мира и вызвать здесь обострение кризисных процессов.
В 2004 г. рост процентных ставок практически не повлиял на объем заимствований развивающихся стран. Вместе с тем фактор риска, связанный с внешними заимствованиями, остается высоким. Прогнозируемое некоторое замедление роста мировой экономики в 2005 г., высокие цены на нефть, а также рост процентных ставок могут ухудшить их кредитоспособность.
Стремясь избежать дестабилизации мирового финансового рынка, развитые страны проводят политику «малых шагов». Официальные ставки растут постепенно – на 0,25 процентных пункта. Тем самым финансовые рынки получают возможность заблаговременно учесть рост ставок в котировках форвардных контрактов, минимизировать риски, а участники рынка могут своевременно адаптироваться к меняющейся ситуации. Кроме того, небольшое повышение дает возможность центральным банкам держать под контролем развитие ситуации в реальном секторе экономики.
Таблица 4. Официальные учетные ставки США, Японии и стран Евро
( % годовых, на конец квартала)
2003 г. 2004 г. 2005 г.
I II III IV I II III IV I II III IV
США 1,25 1,00 1,00 1,00 1,00 1,25 1,75 2,00 2,00 2,25 2,25 2,50
Япония 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10
Страны Евро 2,50 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 2,25 2,25 2,25
Главным фактором повышения процентных ставок на мировых финансовых рынках выступают Соединенные Штаты. В 2004 г. повышение учетной ставки в США на 1,00 процентных пункта было проведено в четыре этапа. К концу года она достигла 2,0%. В 2005 г., как считают западные эксперты, официальный процент в США будет стремиться к «нейтральному» уровню, который находится в пределах 2,5% - 4,5%. Он, по мнению американских специалистов, не сдерживает (хотя и не стимулирует) экономический рост, нейтрализует инфляционные тенденции и способствует достижению баланса между сбережениями и инвестициями. С повышением официального процента в США в 2005 г. связывают также перспективы стабилизации курса доллара на мировом валютном рынке, который испытывает постоянное давление евро, фунта и других западных валют в виду значительного дефицита платежного баланса США по текущим операциям.
В странах зоны Евро условия для повышения уровня официального процента в 2004 г., похоже, не созрели. В 2005 г., Европейский Центральный банк, скорее всего, не будет менять процентную ставку без особой необходимости. Для него важным остается поддержание роста экономики. К тому же процесс пересмотра официального процента в Евро зоне значительно осложнен асинхронностью экономического развития отдельных стран.
Еще меньше оснований ожидать роста официального процента в Японии. Несмотря на оживление хозяйственной конъюнктуры, в стране не преодолены дефляционные явления.
В 2005 г. развитые страны в целом будут проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику, которая будет способствовать стабильности на мировом фондовом и валютном рынке и ограничению инфляции.
Таблица 5. Процентные ставки по трехмесячным депозитам, 10-летним государственным ценным бумагам и корпоративным облигациям компаний США, Японии и стран Евро, % годовых на конец квартала.
США Япония Страны Евро
I II III I II III I II III
2003 г.
I кв. 1,17 3,93 5,99 0,02 0,70 0,81 2,51 4,06 4,51
II кв. 1,03 3,53 5,48 0,01 0,88 0,93 2,51 3,82 3,84
III кв. 1,04 4,13 5,69 0,01 1,28 1,49 2,14 4,07 3,94
IV кв. 1,08 4,18 5,84 0,02 1,31 1,42 2,14 4,21 4,11
2004 г.
I кв. 1,04 3,83 5,41 0,03 1,44 1,55 1,96 3,88 3,69
II кв. 1,40 4,70 6,11 0,02 1,87 1,93 2,12 4,31 4,15
III кв. 1,82 4,09 5,59 0,02 1,43 1,48 2,15 3,95 3,78
IV кв. 1,90 4,27 5,88 0,03 1,69 1,78 2,15 3,95 4,24
2005 г.
I кв. 1,95 4,30 5,60 0,02 1,20 1,30 2,20 4,20 4,20
II кв. 1,95 4,50 5,50 0,02 1,20 1,30 2,20 4,20 4,20
III кв. 2,50 5,30 6,40 0,01 1,20 1,30 2,30 4,30 4,20
IV кв. 2,45 5,50 6,80 0,01 1,20 1,30 2,30 4,30 4,20
I – Процентные ставки по трехмесячным депозитам, II – Доходность 10-летних государственных облигаций, III – Доходность корпоративных облигаций.
Конкретный уровень процентных ставок на мировом финансовом рынке будет зависеть от кредитоспособности заемщиков. Наиболее дорогим кредит будет для государств и корпораций, обладающих кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня. Менее благоприятными для них будут и другие условия кредитования – лимиты кредитования, требования обеспечения, условия возврата средств и т. д.
На рынке облигаций различия в кредитоспособности проявляются в величине спрэда – разницы в базисных пунктах между доходностью корпоративных и государственных облигаций с равным сроком обращения. Чем выше кредитный риск, тем больше величина спрэда. В США, спрэд в 2005 г. будет в пределах 1,5 процентных пункта, в странах евро – 0,5 – 1 процентного пункта, Японии – будет колебаться вокруг 0,05 процентных пункта. Различие объясняется тем, что японские и западноевропейские компании меньше опасаются процедуры банкротства, чем американские, поскольку рассчитывают на финансовую поддержку своих правительств.
Относительно мягкий поворот мирового финансового рынка в сторону более дорогих денег в 2004 г. повлиял на ситуацию на российском финансовом рынке. На протяжении последних лет многие российские банки и корпорации, активно заимствовали на мировом финансовом рынке, пользуясь низкими процентными ставками. Объем размещенных на мировом рынке еврооблигаций российских компаний и банков увеличился с 1,2 млрд. долл. в начале 2002 г. до 12 млрд. долл. в начале 2004 г. Средства, полученные за границей, российские банки использовали для кредитования на внутреннем рынке. Так с одной стороны, выросла кредитная активность банков на внутреннем рынке, а с другой, увеличилась их внешняя задолженность, накапливались процентные и валютные риски. Политика внешних заимствований требовала надежной базы рефинансирования, которой у российских банков не было. Узость отечественного межбанковского рынка стала одной из причин обострения проблемы ликвидности банковского сектора и нестабильности банковских институтов. Новая ситуация на мировом финансовом рынке в связи с повышением процентных ставок заставила российские банки и корпорации уделять больше внимания диверсификации привлечения средств, активнее использовать возможности внутреннего рынка.
Международная кредитоспособность России оставалась на высоком уровне. Мировой финансовый рынок в целом оценивал российские облигации на уровне стран с инвестиционным рейтингом. Однако международные рейтинговые агентства S&P’s и Fitch (до ноября 2004 г.) воздерживались от повышения рейтинга России до инвестиционного уровня. В 2004 г. рост международного кредитного рейтинга России по версии этих агентств остановился в шаге от инвестиционного уровня и находится в спекулятивной категории (ВВ+). Агентство Moody’s установила его на низшем инвестиционном уровне – Baa3 – в октябре 2003 г.
В октябре 2004 г. S&P’s повысило прогноз суверенного рейтинга России со «стабильного» до «положительного». Это означает, что оно готовится поднять Россию еще на одну ступень в инвестиционной табели о рангах. Основанием для повышения прогноза были названы исключительно хорошие фундаментальные макроэкономические показатели, которые Россия демонстрирует в течение последних нескольких лет, наряду с разумной бюджетной и денежно-кредитной политикой, беспрецедентным ростом золотовалютных резервов и стабилизационного фонда. Так, с начала 2004 г. резервы выросли с 76,5 млрд. долл. до 113 млрд. долл. на 15 ноября 2004 г. Стабилизационный фонд к концу 2004 г. может превысить 500 млрд. руб. Эти показатели свидетельствуют о высокой кредитоспособности России. Золотовалютные резервы приближаются к объему внешнего государственного долга страны, который составляет 115 млрд. долл. и превышает объем годового импорта. Однако принятие окончательного решения о повышении международного рейтинга России S&P’s связывает с проведением структурных и институциональных реформ.
Таблица 6. Суверенный рейтинг международной кредитоспособности России
по оценке рейтинговых агентств на конец октября 2004 г.
(выделен жирным шрифтом)
MOODY’s S&Ps Fitch Описание Спред1)
Нижний инвестиционный уровень
Baa1 BBB+ BBB+ Достаточная способность к исполнению
финансовых обязательств, но более высокая чувствительность к неблагоприятным
экономическим условиям
25 – 200
Baa2 BBB BBB
Baa3 BBB- BBB-
Верхний не инвестиционный уровень Ba1 BB+ BB+ Вне опасности в краткосрочной перспективе,
но имеется существенная неопределенность, связанная с возможными неблагоприятными
деловыми финансовыми и экономическими условиями
200– 1000
Ba2 BB BB
Ba3 BB- BB-
1) Спрэд – разница между фактическим уровнем процента и процентом для первоклассного заемщика. 100 базисных пунктов = 1 проценту.
В 2004 г. котировки государственных евродолларовых облигаций претерпели заметные колебания. Однако они были вызваны не сомнениями в международной кредитоспособности России, а конъюнктурными колебаниями спроса и предложения. Рост доходности российских еврооблигаций в середине года объясняется рядом факторов. Во-первых, общим оттоком капитала с рынков развивающихся стран в связи с ростом процентных ставок в США и на мировых финансовых рынках. Во-вторых, изменениями инвестиционных предпочтений российских инвесторов в связи с укреплением российского рубля к доллару. Так, в период роста номинального курса рубля к доллару в начале 2004 г., когда курс рубля к доллару повысился с 29,45 руб. до 28,51 руб., российские инвесторы – физические и юридические лица – продавали валютные активы и вкладывали средства в рублевые инструменты финансового рынка. Например, Пенсионный фонд России (ПФР), который держал в государственных еврооблигациях более 85% своего портфеля ценных бумаг, в течение нескольких месяцев 2004 г. поменял структуру своего портфеля в пользу рублевых облигаций. Их доля в его портфеле выросла до 70%. Изменение инвестиционной политики российских инвесторов способствовало повышению доходности российских еврооблигаций в середине года.
Свое влияние на конъюнктуру рынка государственных валютных облигаций оказал также возникший летом 2004 г. дефицит рублевой ликвидности на российском денежном рынке. Некоторые банки были вынуждены реализовать часть портфеля государственных еврооблигаций для поддержания своей рублевой ликвидности. По мере восстановления ликвидности банковского сектора вновь начал расти спрос на государственные еврооблигации.
Не прошла бесследно для российского рынка еврооблигаций секьюритизация Германией части кредитной задолженности России. В июне 2004 г. Германия объявила о переоформлении части российского долга в облигации и об их продаже. На мировом финансовом рынке были размещены кредитные ноты на сумму около 5 млрд. евро. Формально новые облигации – не российские бумаги, однако фактически они увеличивают предложение именно российских бондов. На эмиссию рынок среагировал кратковременным падением котировок российских еврооблигаций.
Рис. 2. Динамика доходности государственных евродолларовых облигаций России в 2004 г.
В 2005 г. сохранится вероятность того, что Германия, а также некоторые другие страны – члены «Парижского клуба» продолжат секьюритизацию кредитной задолженности России, принимая во внимание проблему покрытия дефицитов их государственных бюджетов. Объем долга России странам «Парижского клуба» оценивается в 42 млрд. долл. Для поддержания стабильности рынка российских еврооблигаций Россия заинтересована в обсуждении перспектив и порядка секьюритизации российского долга со странами «Парижского клуба».
В 2005 г. новых эмиссий российских государственных еврооблигаций не ожидается. Государство прекратило размещение новых еврооблигаций в 1998 г. Отказ от их размещения соответствует общему направлению политики сокращения объема внешней задолженности. Во-первых, у России нет необходимости в новых эмиссиях на мировом финансовом рынке. Государственный бюджет складывается с профицитом, а внешнеторговый баланс – со значительным активом. Во-вторых, создание стабилизационного фонда, предназначенного для обслуживания внешних обязательств, еще более отдаляет перспективу новых заимствований. В-третьих, Россия намерена развивать внутренних рынок государственных облигаций и замещать внешний долг внутренним. И, наконец, международные заимствования в виду роста процентных ставок становятся дорогими, что снижает привлекательность внешнего рынка.
Котировки государственных еврооблигаций в 2005 г. будут зависеть от соотношения спроса и предложения. С одной стороны, на предложение российских государственных еврооблигаций будет влиять изменение структуры портфеля российских инвесторов в пользу рублевых инструментов. Она будет меняться под влиянием процесса дедолларизации российской экономики, повышения реального курса рубля и развития внутреннего финансового рынка. Нельзя также исключать продолжение секьюритизации кредитных обязательств России странами Парижского клуба. С другой стороны, в связи с перспективой повышения кредитного рейтинга России может возрасти спрос со стороны международных инвесторов. Задачей государственной политики управления внешним долгом будет поддержание тенденции постепенного роста надежности и соответственно цен государственных еврооблигаций и повышения их привлекательности в качестве инвестиционного инструмента, хотя при этом их доходность снизится.
Эмиссионная активность российских компаний и банков на мировом финансовом рынке в 2004 г. в целом оставалась высокой. В общем объеме государственных и частных еврооблигаций, размещенных на мировом финансовом рынке, доля компаний и банков за 10 месяцев 2004 г. выросла с 26,4% до 33%. Общий объем российских частных еврооблигаций, размещенных на рынке, составил 21 млрд. долл.
С 31 марта 2004 г. инвестиционный банк J.P.Morgan стал рассчитывать индекс российских корпоративных еврооблигаций, что в целом способствует повышению их привлекательности для международных инвесторов. Эмиссионная активность российских банков и компаний, замедлившаяся в середине года в силу начавшегося роста процентных ставок на мировом финансовом рынке и событий на межбанковском рынке России, в конце года вновь выросла.
В середине 2004 г. международные рейтинговые компании S&P’s и Fitch присвоили инвестиционный рейтинг одному выпуску еврооблигаций компании «Газпром», который был обеспечен экспортными контрактами. Это дало возможность компании занять 1,25 млрд. долл. по рекордно низкой ставке 7,2% годовых. В октябре 2004 г. международное агентство Moody’s присвоило еврооблигациям Внешторгбанка и Сберегательного банка инвестиционный рейтинг (Baa2). Дифференцированный подход международных рейтинговых агентств к оценке кредитоспособности российских компаний и банков дает возможность наиболее успешным и надежным из них осуществлять заимствования на мировом финансовом рынке на более выгодных условиях по сравнению с остальными.
Рис. 3. Динамика доходности евродолларовых облигаций
российских компаний в 2004 г.
В 2005 г. активность российских эмитентов на мировом финансовом рынке останется достаточно высокой, а еврооблигации российских компаний и банков по-прежнему будут пользоваться спросом со стороны международных инвесторов. Активность может возрасти, если международное рейтинговое агентства S&P’s повысит кредитный рейтинг России до инвестиционного уровня. Вместе с тем ряд факторов будет ограничивать заимствования средств на мировом рынке. Во-первых, в случае продолжения роста процентных ставок на мировом финансовом рынке, что сделает кредит более дорогим для заемщиков. Во-вторых, в силу политики государства, направленной на ограничение внешних заимствований частными российскими заемщиками.
Согласно опубликованному 17 июня 2004 г. «Закону о валютном регулировании и валютном контроле» Центральный банк России по согласованию с правительством вправе потребовать от банков проведения операций с нерезидентами через специальные счета с условием резервирования части средств от суммы сделки. В соответствии с этим законом, начиная с 1 августа 2004 г. Центральный банк обязал коммерческие банки отчислять в фонд обязательного резервирования 2% привлеченного иностранного капитала. По некоторым оценкам, совокупные обязательства российских банков перед иностранными на 1 мая 2004 г. составили 450 млрд. руб. Соответственно резервированию подлежат 9 млрд. руб. Эту сумму банки обязаны будут зачислить на свой счет в Центральном банке России в полном объеме в течение шести месяцев.
Тенденция удорожания международного кредита повышает для России актуальность мер, направленных на развитие национального финансового рынка, на использование внутренних источников финансирования, совершенствование правовой и институциональной инфраструктуры отечественного финансового рынка. В свою очередь усиление внимания к реформе внутреннего финансового рынка будет способствовать повышению международной кредитоспособности России и получению Россией международного инвестиционного рейтинга.
4. ПРОГНОЗ КОНЪЮНКТУРЫ ОСНОВНЫХ РЫНКОВ
РОССИЙСКОГО ЭКСПОРТА
4.1. Нефть и газ
В 2004 г. ситуация на мировом рынке нефти вышла из-под контроля и в октябре цены на нефть (Brent) превысили 50 долл./б, что является рекордной величиной. Однако, если учесть обесценение доллара, то нынешний максимум цены составляет не более 70% от уровня 1980 г.
Рост цен произошел в условиях, когда мировая добыча нефти полностью обеспечивала спрос на нее. Надо сказать, что в 2004 г. в условиях исключительно высоких темпов роста мировой экономики (прирост мирового ВВП составил 4,8%) возросло и потребление нефти с 79,2 млн. б/д. в 2003 г. до 81,7 млн. б/д. в 2004 г. Но росла и добыча нефти. Если за весь 2003 г. превышение добычи над спросом составило 0,1 млн. б/д., то в 2004 г. это превышение составило: в I кв. – 0,1 млн. б/д., II кв. – 1,2 млн. б/д., III кв. – 1,9 млн. б/д. Этот объем добычи полностью покрывает мировую потребность в нефти даже в 2005 г. В будущем году, учитывая замедление прироста мировой экономики до 4,4% потребление за год увеличится на 1,5 млн. б/д. и составит 83,2 млн. б/д. При таком соотношении спроса и предложения на рынке цена нефти едва удержится на уровне 25 долл./б, с учетом обесценения доллара, она составит до 28-30 долл./б.
Какие факторы привели к тому, что несмотря на растущее превышение добычи нефти над спросом, быстро росли и цены? Главные причины - страх потребителей перед возможными нарушениями поставок нефти и приход на этот рынок спекулятивных капиталов, использующих этот страх для извлечения прибыли с помощью форвардных контрактов. Иными словами нефтяной рынок превратился в один из сегментов финансового рынка и будет оставаться таковым до тех пор, пока игра на этом сегменте будет приносить бóльшую прибыль, чем другие финансовые операции.
В 2003 г. война в Ираке привела к полному прекращению здесь добычи нефти на несколько месяцев. Волнения в Венесуэле и Нигерии, привели к снижению добычи в этих странах, тем не менее цены на нефть едва перевалили за 30 долл./б. В целом благодаря усилиям ОПЕК и России средняя цена нефти в 2003 г. выросла лишь до 28,1 долл./б (корзина ОПЕК) и 28,8 долл./б (Brent).
В 2004 г. Россия продолжала наращивать добычу и экспорт, так как внутреннее потребление сдерживается ростом цен. В 2003 г. добыча нефти в России составила 420 млн. т (8,4 млн. б/д.), в 2004 г. добыча возрастет до 460 млн. т (9,2 млн. б/д.), а в 2005 – до 480 млн. т (9,6 млн. б/д.).
Страны ОПЕК, главным образом Саудовская Аравия, также увеличили добычу, причем они действуют по потребностям рынка иногда даже не успевая менять официальные квоты на добычу. В течение года ОПЕК четыре раза повышала квоты: с 1 апреля 23,5 млн. б/д., с 1 июля – 25,5 млн. б/д., с 1 августа – 26,0 млн. б/д., а с 1 ноября – 27,0 млн. б/д. Реально же уже в октябре добыча достигла 28,0 млн. б/д. Так Саудовская Аравия при новой квоте добычи в 8,775 млн. б/д. в октябре добывала 9,5 млн. б/д. США наладили работу нефтяной промышленности Ирака. Как мы и прогнозировали в прошлогоднем докладе, в январе 2004 г. добыча нефти в Ираке достигла 2,0 млн. б/д., в марте 2,4 млн. б/д., и хотя в результате террористических актов в отдельные месяцы добыча падала до 1,8 млн. б/д., общая добыча в 2004 г. в Ираке составит не менее 2,1 млн. б/д.
Казалось бы все объективные факторы благоприятствуют стабильности, однако весь год рынок лихорадит. Целый ряд факторов вызвал повышенную нервозность на рынке:
- неясность исхода выборов в США;
- несколько ураганов, нарушивших добычу нефти в Мексиканском заливе;
- референдум в Венесуэле;
- вылазки партизан в Нигерии;
- возможная забастовка нефтяников в Норвегии;
- проблема ЮКОСа в России.
Особенно сильно на настроения потребителей подействовали взрывы в Испании и бесконечные теракты в Ираке. В таких условиях психологической неуверенности на рынок пришли серьезные деньги, владельцы которых стали с большой выгодой для себя использовать этот страх для разогрева рынка.
Каков прогноз на 2005 год?
Об объективной стороне дела мы уже говорили, подчеркнем лишь, что доказанных запасов месторождений нефти достаточно, чтобы обеспечить ее растущее потребление в мире на несколько десятилетий. Только один пример: все нынешние запасы оцениваются при коэффициенте извлечения 0,3, а современные технологии позволяют добывать на уже известных месторождениях и 60 и 70 и более процентов нефти, - все зависит от ее цены. При росте цены возрастет и оценка запасов, так как становится прибыльной разработка ранее нерентабельных до того месторождений. Также становится целесообразным увеличивать капиталовложения в уже разрабатываемые месторождения, повышая их отдачу.
Теперь о других факторах. Выборы в США завершились победой Д.Буша, что сразу несколько успокоило рынок и цены пошли вниз. В Венесуэле У.Чавес остался у власти, так что нарушения поставок не будет. Завершились партизанские действия в Нигерии и нефтедобыча в этой стране стабильна. Забастовку в Норвегии правительству вообще удалось предотвратить.
Ситуация с ЮКОСом в России, надо полагать, близка к завершению и не позднее I кв. 2005 г. станет ясно, что при любом исходе дела нарушения поставок из России не будет.
В I кв. 2005 г. завершится строительство нефтепровода Баку-Тбилиси-Джейхан, а в июне первая нефть будет погружена на танкер в порту Джейхан.
В течение 2005 г. начнется строительство нефтепровода из Казахстана в Китай. Скорее всего полностью прояснится ситуация со строительством Российского нефтепровода на Дальний Восток. Хотя до начала поставок нефти по этим проектам пройдет несколько лет, тем не менее уже сейчас все это окажет сильное психологическое воздействие на рынок.
Наконец, в Ираке в январе пройдут выборы и, скорее всего, ситуация в течение года станет более стабильной, хотя отдельные теракты безусловно будут иметь место. Добыча нефти составит как минимум 2,5 млн. б/д., а при быстрой нормализации политической ситуации может быть доведена до 3,0 млн. б/д. уже в 2005 г.
Доллар, скорее всего, прекратит свое падение и его курс к евро стабилизируется. Напомним, что когда 1 января 1999 г. ЕС вводил евро, то авторы проекта перестраховались и в корзину из 12 валют членов зоны евро все валюты были включены с заниженным на 20%-25% курсом по отношению к доллару. Так, немецкая марка вошла в корзину по курсу 1,956 марки за доллар, хотя ее курс во второй половине 90-х гг. колебался около отметки 1,6 марки за доллар. Французский франк был учтен по курсу 6,56 за доллар против реальных 5,5-5,8 франка за доллар, итальянская лира – по курсу 1936 лир против реальных 1500-1600 лир за доллар. По прошествии нескольких лет экономические реалии взяли верх и курс вернулся к более равновесной на сегодняшней день отметке 1,2-1,3 доллара за евро и будет колебаться вокруг этой величины.
В такой ситуации игра на повышение цен на нефтяном рынке будет затруднена, если не невозможна. В результате, цена снизится и в среднем за год составит 29,0 долл./б (корзина ОПЕК) и 30,0 долл./б (Brent).
Мировая добыча газа в 2003 г. выросла на 3,8%. Среди 15 ведущих газодобывающих государств, на долю которых приходится более 85% мирового производства, рост отмечался в России, Норвегии, Саудовской Аравии и Туркмении. Газ все шире и масштабнее используется для замещения нефтяного сырья.
США пока не имеют адекватных возможностей обеспечить растущие потребности в газе и нуждаются в существенном увеличении его импорта, особенно в сжиженном виде (СПГ). В долларах 2000 г. цена на природный газ на устье скважины в США характеризовалась устойчивым ростом: она увеличилась с 59,3 в 1995 г. до 166,3 долл./1000 м3 в 2004 г. В 2003 г. США импортировали 75 млрд. м3 газа (из них 9% - СПГ) в среднем по 191,1 долл./1000 м3. Предполагается, что темпы роста потребления газообразного топлива в США будут выше, чем увеличение собственной добычи природного газа. В результате снижение самообеспеченности будет хотя и небольшим, но устойчивым – если в 2003 г. она составляла 86,9%, то в 2004 г. снизится до 85,7%, в 2005 до 85,2%.
Таблица 7. Достоверные запасы, добыча и спрос на нефть, млн барр./д
Запасы,
млрд. барр. Добыча Спрос
2003 г. 2003 г. 2004 г. 2005г. 2003 г. 2004 г. 2005 г.
Мир, всего 1051,5 79,3 81,9 83,4 79,2 81,7 83,2
ОПЕК 805,5 27,0 28,4 29,0 6,1 6,2 6,2
Сауд. Аравия 259,4 8,5 9,1 9,5 1,4 1,4 1,4
Иран 105,0 3,8 3,8 3,9 1,2 1,2 1,2
Ирак 115,0 1,3 2,1 2,5 … … …
Кувейт 97,0 1,9 2,3 2,4 0,2 0,2 0,2
ОАЕ 65,0 2,3 2,4 2,5 0,2 0,2 0,2
США 22,7 8,8 8,8 8,9 20,0 20,4 20,6
Канада 5,0 3,1 3,2 3,4 2,2 2,2 2,2
Мексика 14,6 3,8 3,8 3,8 2,0 2,1 2,1
Западная Европа 16,1 5,8 5,8 5,7 15,2 15,3 15,4
Великобритания 4,3 2,1 2,0 2,0 1,7 1,7 1,7
Норвегия 9,4 3,1 3,1 3,1 0,3 0,3 0,4
Россия 65,4 8,4 9,2 9,6 3,9 3,9 4,0
Китай 15,5 3,4 3,5 3,6 5,5 6,3 6,7
Не менее чем США в росте импорта СПГ для сокращения зависимости от жидкого топлива заинтересована и Европа, потребности которой в нефти на три четверти обеспечивают страны-члены ОПЕК. Расширение Евросоюза на восток объективно увеличивает его спрос на газ при сокращении необходимых для этого ресурсов. Годовой спрос на природный газ в Европе превысил 525 млрд. м3 и имеет тенденцию к росту. Растут и цены – за 2002–2003 гг. они увеличились в среднем по Евросоюзу с 124,6 до 158,4 долл./1000 м3. Региональный спрос все труднее обеспечивать за счет собственных ресурсов. Так, поставки природного газа из Норвегии в 2003 г. составили всего 61,2 млрд. м3, в том числе в ФРГ – 22,0 млрд. м3 (по 153,9 долл./1000 м3) и Францию – 14,8 млрд. м3 (по 155,6 долл./1000 м3). Среди внешних источников поставок в последнее время особенно выделяются Северная Африка, Ближний Восток и Каспийский регион. Среди них наиболее реалистичны те, которые связаны с проектами по импорту СПГ.
Наиболее крупным потребителем СПГ в мире является Япония, на которую в 2003 г. пришлось почти 80 млрд. м3 или 47,2% всего мирового импорта (СПГ обеспечивает примерно 97% национального газопотребления). Основные его объемы поступают в Японию из Индонезии - 24,0 (млрд. м3); Малайзии – 16,7 и Австралии – 10,3. За 2002-2003 гг. цена на импортируемый в Японию СПГ (сиф) увеличилась с 153,7 до 171,7 долл./1000 м3.
Таблица 8. Мировые цены на нефть, фоб, долл./б.
2003 г. 2004 г. 2005 г.
«Корзина» нефтей ОПЕК 1) 28,1 35,7 29,0
Брент ( Brent, 38,00API) 28,8 37,6 30,0
Юралс ( Urals, Med, 36,10 API) 26,8 33,0 28,0
1) С 1.01.1987 г. используется среднеарифметическая цены шести сортов нефти ОПЕК, в том числе: Saharan Blend (Алжир), Minas (Индонезия), Bonny Light (Нигерия), Arab Light (Саудовская Аравия), Dubai (ОАЭ), Tia Juana Light (Венесуэла) и седьмого - Isthmus (Мексика).
Возможности увеличения мирового потребления газа и расширения мировой торговли связаны прежде всего с СПГ. За 2000-2002 гг. прирост объемов производства СПГ по его наиболее крупным продуцентам в странах-членах ОПЕК был весьма значительным (%): в Венесуэле - 15,4; Алжире - 17,4; Катаре - 20,3; Саудовской Аравии - 33,3 (в целом по ОПЕК - более 25%). В текущих поставках СПГ на мировой рынок на страны-члены ОПЕК приходится примерно 70%.
При объеме мировой торговли СПГ в 2003 г. почти в 170 млрд. м3, в 2004 г. на разных стадиях выполнения находилось 34 проекта по созданию новых мощностей по производству 350 млрд. м3 СПГ и 74 проекта приемных терминалов суммарной пропускной способностью 480 млрд. м3.
В 2003 г. в 20 стран дальнего зарубежья было экспортировано 133 млрд. м3 (24,6% добычи) российского природного газа (прогноз на 2005 г.-145 млрд. м3). Его основные объемы поступили в ФРГ (29,6 млрд. м3); Италию (19,7); Турцию (12,9); Францию (11,2); Венгрию (10,4); Чехию и Польшу (по 7,4); Словакию (7,3); Австрию (6,0); Финляндию и Румынию (по 5,1); Болгарию (2,9) и Нидерланды (2,3), а средневзвешенная цена составляла около 130 долл./1000 м3.
Таким образом, ситуация на рынках нефти и газа и в 2005 г. будет вполне благоприятной для экспортеров.
4.2. Металлы
Сталь
В 2004 году бурный рост спроса стимулировал невиданный подъем мирового производства стали, вследствие чего мировая металлургия впервые за последние 30 лет вышла на траекторию устойчивого развития. Так, если в 1970-2000 гг. абсолютное потребление стали увеличилось всего на 1,2%, то за 2001-2004 гг. прирост составит около 20%. Впервые за последние 30 лет загрузка мировых производственных мощностей по выплавке стали превысила 80%. В нынешнем году мировое производство стали увеличится не менее чем на 8,5% и достигнет рекордного рубежа 1млрд. т. Большая часть этого прироста приходится на страны Азии, удельный вес которых в мировом производстве составит около 48%. При этом более четверти мировой выплавки стали приходится на долю Китая, который еще больше укрепил свои позиции мирового лидера в черной металлургии. Вклад Китая в общемировой годовой прирост выплавки стали составляет около 75%.
В 2004 г. рост мировой экономики сопровождался увеличением выпуска металлопродукции в большинстве развитых стран. Среди стран «восьмерки» наивысший годовой прирост показали черная металлургия Великобритании (8,9%), США (7,1%). Франции (6,6%). Новым крупным производителем стал расширившийся до 25 стран-членов Европейский Союз, на долю которого приходится более 19% мирового производства стали.
В целом весьма динамично развивалась черная металлургия стран СНГ, где выплавка стали возросла на 10,6%, в том числе в России - на 4,5%.
Главной тенденцией мирового рынка явился резкий рост цен - в 1,5-2 раза практически на все виды стального проката, который по-прежнему является важнейшим инвестиционным товаром. Среди главных факторов, определяющих рост цен, следует выделить ослабление доллара и сохраняющиеся высокие темпы роста китайской экономики, которая несмотря на рост собственной выплавки стали, наряду с США, является крупнейшим импортером металлопродукции. Благоприятная конъюнктура мирового рынка вызвала увеличение потребления, дефицит и рост стоимости основных производственных ресурсов: железорудного сырья, коксующегося угля, электроэнергии, что при повышении стоимости транспортировки сырья еще больше «подогревало» рост цен на металлопродукцию. Определенную роль сыграли, по-видимому, массовые закупки потребителей из-за опасений возникновения дефицита на рынке металлопродукции в условиях нынешних высоких темпов экономического роста. К дополнительным факторам можно отнести также продолжающиеся процессы консолидации активов и мощностей в мировой черной металлургии и явное стремление ведущих компаний сохранить нынешний уровень мировой конъюнктуры. Примером является создание транснациональной мегакорпорации Mittal Steel (годовая мощность около 50 млн. т) в результате слияния голландских компаний Ispat International и LNM Holding и американской International Steel Group (ISG).
Для черной металлургии России прошедший год был самым удачным за весь период реформ. В первом полугодии 2004 года объем экспорта черных металлов по стоимости вырос на 67% и превысил 8 млрд. долл. Главными факторами явились прежде всего благоприятная мировая рыночная конъюнктура, а также позитивные тенденции общехозяйственного развития РФ при существенном – примерно на 10% - росте внутреннего спроса. При этом на российском рынке весьма заметно повысились внутренние цены (в среднем на 35-50%), что отражает, в первую очередь, продолжающийся рост цен на основные элементы производственных затрат, в том числе на продукцию российских естественных монополий.
В структуре черной металлургии усилились позиции ведущих интегрированных бизнес-групп («Северсталь», ЕвразХолдинг, Стальная группа «Мечел», НЛМК, ММК и др.), прибыли которых за год увеличились на 50-60%, что позволило продолжить начатую в предыдущие годы модернизацию предприятий и реструктуризацию производственных мощностей. При этом российский металлургический бизнес продолжил успешную и активную интеграцию в мировую экономику путем покупки активов за рубежом. В качестве примера можно отметить приобретение ОАО «Северсталь» крупной американской компании Rouge Steel (годовая мощность около 5 млн.т стали).
Таблица 9. Мировое производство и потребление стали, млн. т
Производство Потребление
2003 г. 2004г. 2005г. 2003г. 2004г. 2005г.
Мир в целом 953 1015 1050-1070 885 970 980 – 1000
Азия 1) 418 468 515-550 450 500 500-520
Китай 220 259 295-315 245 290 315-345
Америка2) 167 182 187-200 160 170 175-190
США 91,7 98 95-105 120 125 120-130
Европа3) 206 207 205-212 155 165 165-180
ЕС(25) 182 193 195-205 180 185 185-200
СНГ 105 111,7 115-120 40 48 50-65
Россия 61 64 65-70 30 35 40-45
Прочие 30 36 30-40 28 30 30-35
Источник: International Iron and Steel Institute (IISI)
1) Япония, Китай, Индия, Республика Корея, Тайвань
2) Северная и Латинская Америка
3) Европа без СНГ
В ближайшей перспективе можно ожидать начала постепенного циклического спада в мировой металлургии и связанного с ним снижения цен уже в середине ближайшего года. Тем не менее, по мнению большинства экспертов, мировые цены на металлопродукцию, скорее всего, уже не опустятся до прежнего уровня.
Ситуация на мировом рынке будет во многом определяться динамикой роста мирового хозяйства, а также масштабами китайской экономики и металлопотребления Китая. В частности, если руководству страны удастся реализовать заявленные меры по «охлаждению» роста металлургии путем ограничения инвестиций и ликвидации нерентабельных заводов, это может существенно деформировать мировой рынок и резко обострить проблему избыточных мощностей в металлургии.
В России с учетом прогнозируемых сравнительно стабильных темпов общехозяйственного роста можно ожидать относительно устойчивого роста производства и потребления металлопродукции и продолжения реализации начатых программ обновления мощностей основных металлургических комбинатов. Сохранят свою негативную роль импортные квоты на различные виды металлопродукции и предпринимаемые в ряде стран антидемпинговые расследования, а также другие барьеры на пути российского экспорта.
Алюминий
Мировое производство алюминия в целом преодолело спад последних лет, о чем свидетельствует впечатляющий рост мировых цен на первичный металл. Загрузка производственных мощностей достигла 90%.
Цены за последний год выросли более чем на 30% и приблизились к максимуму для отрасли, начиная с 1990 года. Причины роста цен в общем те же, что и для черной металлургии: бурный промышленный рост в Китае и ослабление доллара. Относительно новым является, например, то, что при увеличении спроса имеет место превышение потребления над производством. Это обстоятельство также оказывало определенное влияние на формирование цен. Кроме того, рост спроса на металл и ослабление доллара способствовали усилению роли спекулятивного фактора на рынке.
Прирост производства металла обострил проблему сырья и способствовал повышению спроса и цен на глинозем. Ведущие компании активизировали реализацию инвестиционных проектов по развитию сырьевой базы. Во многих странах остроту сохраняет также проблема энергоснабжения алюминиевых заводов.
Потребление первичного алюминия в Китае возросло на 17%, что еще больше укрепило лидирующие позиции этой страны. При этом Китай весьма активно наращивает собственные мощности.
Алюминиевый комплекс России сохранил прошлогодний уровень производства первичного металла и свои позиции на мировом рынке. Обе ведущие компании «Базовый элемент» и СУАЛ-Холдинг активно модернизируют действующие заводы и наращивают новые мощности. При этом «Базовый элемент» решает свои сырьевые проблемы в основном путем приобретения и развития предприятий за рубежом (на Украине и в Африке). Обе компании связывают свое будущее развитие с внутренним рынком, для чего намерены активно расширять производство продукции с высокой степенью готовности.
Таблица 10. Мировое производство и потребление первичного алюминия, тыс. т
Производство Потребление
2003г. 2004г. 2005г. 2003г. 2004г. 2005г.
Мир в целом 27990 29530 31200-31600 27756 29906 31600-31800
Китай 5492 6250 7000-7500 5146 6020 6600-6800
Япония 2040 2095 2100-2200
США 2704 2520 2700- 2800 5959 6320 6500-6700
Россия 3479 3598 3600- 3650 1000 1060 1100-1150
Канада 2791 2755 2900-3000 735 760 780- 800
Бразилия 1381 1460 1470- 1500 558 580 610-630
Норвегия 1188 1300 1350-1370 250 260 270-280
Австралия 1864 1895 1900-1950 330 335 330-340
Источники: IAI, Brook Hunt. Aluminium Metal Service.
В ближайшей перспективе высокий спрос на алюминий сохранится. По некоторым оценкам, в будущем году можно даже ожидать дефицита поставок в порядка около 0,5 млн. т, что будет поддерживать цены на достаточно высоком уровне и стимулировать наращивание производственных мощностей всех основных переделов алюминиевого комплекса. По-прежнему важнейшим фактором рынка будет экономика Китая, хотя алюминиевый комплекс относится к наиболее «перегретым» отраслям промышленности.
Складывающаяся на рынке металлов ситуация в целом создает исключительно благоприятные условия для развития металлургического комплекса России, каких страна не имела за весь постсоветский период.
4.3. Минеральные удобрения
Мировой уровень производства и потребления минеральных удобрений в 2005 году оценивается Международной организацией IFA в 207 млн. т и 157 млн. т соответственно. Региональная структура производства динамично смещается в сторону располагающих сравнительно недорогими сырьевыми и трудовыми ресурсами развивающихся стран, доля которых приблизится к 50% ( в 2000 г – 43% ), тогда как доля этих стран в структуре потребления минеральных удобрений в последние годы сравнительно стабильна – 65 – 68%. Не изменятся и видовые структуры производства и потребления, где, как и в прошлом, будут преобладать азотные удобрения - 60%, доля фосфорных составит 25%, калийных - 15%.
Производство минеральных удобрений российскими производителями, по нашим оценкам, составит в 2005 году 15 млн. т. Как и в прошлые годы, около 90% этого количества будет поставляться на внешний рынок, и доля России в мировой торговле удобрениями сохранится на уровне 16 – 17%.
В результате активной реструктуризации, проведенной в последнее десятилетие ХХ века, рынок минеральных удобрений превратился в один из наиболее консолидированных и остроконкурентных, с относительно небольшим числом крупных игроков. В Западной Европе 80% общего производства удобрений контролируют всего 8 крупных фирм. В США 5 крупных компаний поставляют 60% азотных удобрений. В развивающихся странах производство удобрений сосредоточено в руках нескольких государственных или управляемых государством компаний.
В РФ до 90% калийных и фосфорных удобрений поставляют всего шесть компаний, а производство азотных контролируют государственные ОАО «Газпром» и ОАО «Межрегионгаз». Конъюнктура мирового рынка удобрений в 2005 году будет определяться сложившейся к настоящему времени относительной сбалансированностью между спросом и предложением и невысокими темпами роста потребления (1 - 1,5 % в год), поддерживаемыми преимущественно странами Латинской Америки, Китаем и Индией. В этих условиях конкурентную ситуацию можно охарактеризовать как борьбу за перераспределение рыночных сегментов, общий вектор которого определят следующие взаимосвязанные тенденции:
- активная экспансия развивающихся стран, доля которых в экспортных поставках составит почти 30% ( 2000 г – 25%);
- относительное насыщение рынка сельскохозяйственной продукции и сокращение посевных площадей в развитых странах, что прямо влияет на динамику производства и потребления удобрений;
- создание высокоурожайных сельскохозяйственных культур, усовершенствование агротехники, все более широкое распространение генной инженерии и биотехнологии, принципиально меняющих подходы к возделыванию почв.
Одним из основных инструментов конкурентной борьбы, не требующим специальных инвестиций и эффективно защищающим интересы национальных производителей, служат таможенные пошлины и антидемпинговые расследования. Китай, Индия и Пакистан , защитив внутренний рынок таможенными пошлинами и расширив внутреннее производство, довели уровень самообеспеченности азотными удобрениями до 100%. Марокко, Индонезия, Тринидад, Венесуэла наращивают производство удобрений на партнерских началах с развитыми странами, получая от них не только значительную финансовую, но и маркетинговую поддержку, во многих случаях принимающую форму таможенных и антидемпинговых ограничений по отношению к третьим странам.
Особенно ощутимо торговые ограничения могут сказаться на российских предприятиях, в течение последних трех лет уже потерявших по этой причине треть экспортного рынка. Так, введенные в 2001 году в странах ЕС трехгодичные санкции против российского карбамида - одного из основных отечественных экспортных товаров - продлены до 2006 года. С расширением ЕС, в зону действия санкций автоматически попали и страны Центральной и Восточной Европы: Чехия, Польша, Венгрия, Словакия. Однако это обстоятельство сильнее ударит по самим новым членам ЕС, так как их доля в российском экспорте этого продукта сравнительно невелика, а их потребление почти полностью покрывается российскими поставками.
Все более ощутимое влияние на позиции отечественных производителей удобрений будут оказывать и ближайшие конкуренты - страны СНГ: Украина, вклад которой в мировую торговлю карбамидом в 2005г составит 12% (России - 14%) и Туркмения, планирующая в 2005 году ввод мощностей на 350 тыс. т и в 2007 году - 400 тыс. т карбамида в год.
Динамика мировых цен будет существенно дифференцирована по видам минеральных удобрений в соответствии с изменением цен на сырьевых рынках. Весьма вероятен дальнейший рост цен на азотные и азотсодержащие удобрения, тесно связанный с динамикой цен на нефть и природный газ. В течение 2004 года цены на эти виды удобрений возросли на 11 - 16% и, по состоянию на октябрь, достигли: на аммиак - 264 - 268 долл./т, карбамид - 245 - 247 долл./т (Карибский бассейн, фоб), аммиачную селитру - 147 - 152 долл./т (Черное море, фоб), диаммонийфосфат - 230 - 235 долл./т, сульфат аммония – 75 - 80 долл/ т (Черное море, фоб). Вероятно, практически без изменений останутся цены на хлористый калий - 115 - 135 долл./ т (Ванкувер, фоб) и фосфаты – 40 – 48 долл./ т (Марокко, фоб).
Таблица 11. Потребление минеральных удобрений в мире
(млн. т питательных веществ)
Развитые страны Развивающиеся страны Мир
в целом Китай
Всего
2003 г 52,9 96,6 37,8 149,3
2004 г 53,4 99,7 38,7 153,1
2005 г 54,5 102,5 39,2 157,0
Азотные
2003 г 30,1 59,1 24,8 89,2
2004 г 30,4 60,6 25,2 91,0
2005 г 31,1 61,9 25,8 92,9
Фосфорные
2003 г 11,5 24,8 9,3 36,4
2004 г 11,7 26 9,6 37,6
2005 г 12,1 26,9 9,9 39,0
Калийные
2003 г 11,3 12,7 3,7 24,0
2004 г 11,3 13,2 3,8 24,5
2005 г 11,4 13,7 3,9 25,1
4.4. Лесобумажные товары
В лесопромышленном комплексе России наиболее заметной экспортной ориентацией характеризуются такие подотрасли, как заготовка деловой древесины хвойных пород , производство хвойных пиломатериалов , клееной фанеры, древесной целлюлозы, бумаги и картона. На эти товары в 2003 г. пришлось примерно 85% стоимости мирового экспорта всех видов продукции, производимых мировым лесобумажным комплексом, в пересчете на долл. США. Доля России в совокупном мировом экспорте лесобумажных товаров в 2003 г. (149,1 млрд. долл.) составила 3,3% (4,9 млрд. долл.), в том числе в совокупности р
|
